Российский рынок цифровых расчетных и финансовых инструментов: правовые и регуляторные вызовы.

КАРТОЧКА ПРОЕКТА ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ И ПОИСКОВЫХ НАУЧНЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ,
ПОДДЕРЖАННОГО РОССИЙСКИМ НАУЧНЫМ ФОНДОМ

Информация подготовлена на основании данных из Информационно-аналитической системы РНФ, содержательная часть представлена в авторской редакции. Все права принадлежат авторам, использование или перепечатка материалов допустима только с предварительного согласия авторов.

ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ

Номер проекта 24-18-00618

НазваниеРоссийский рынок цифровых расчетных и финансовых инструментов: правовые и регуляторные вызовы.

Руководитель Санникова Лариса Владимировна, Доктор юридических наук

Организация финансирования, регион федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования "Государственный академический университет гуманитарных наук" , г Москва

Конкурс №92 - Конкурс 2024 года «Проведение фундаментальных научных исследований и поисковых научных исследований отдельными научными группами»

Область знания, основной код классификатора 08 - Гуманитарные и социальные науки; 08-354 - Гражданское право. Предпринимательское право. Семейное право. Информационное право

Ключевые слова цифровые валюты центральных банков, цифровой рубль, цифровые валюты, цифровые финансовые активы - ЦФА, среда доверия на финансовом рынке, финансовая приватность, операторы платформ выпуска и обмена ЦФА,

Код ГРНТИ10.07.45

ИНФОРМАЦИЯ ИЗ ЗАЯВКИ

Аннотация
Рынок цифровых расчетных и финансовых инструментов является перспективным сектором мирового финансового рынка. Ведущие технологические державы, в том числе и Россия, стремятся к созданию для такого инновационного сектора финансового рынка национальной инфраструктуры, которая бы обеспечивала безопасность и предсказуемость для его участников, прежде всего для потребителей. В этих целях разрабатывается нормативная правовая база, позволяющая, с одной стороны, контролировать этот сектор рынка, с другой стороны, поддержать развитие финансовых инноваций. Несмотря на наличие правовой базы в России, регулируемый рынок цифровых расчетных и финансовых инструментов до сих пор не создан, о чем свидетельствует отсутствие национальной инфраструктуры, а также нахождение в серой зоне существующего рынка иностранных криптоактивов. Между тем в условиях санкционного давления такие инновационные цифровые инструменты могут стать драйвером развития отечественного финансового рынка. В связи с этим, настоящий проект направлен на формирование теоретической основы для разработки предложений по составу и содержанию мер, обеспечивающих стимулирующее правовое регулирование российского рынка цифровых расчетных и финансовых инструментов, гарантирующее безопасность всем его участникам и контроль со стороны государства. Научная новизна проекта обусловлена комплексным, междисциплинарным подходом к исследованию проблем регулирования российского рынка цифровых расчетных и финансовых инструментов. В современной научной литературе преобладают исследования, посвященные лишь отдельным элементам данного сегмента финансового рынка, преимущественно цифровым активам (цифровой валюте, цифровой валюте центральных банков, цифровым финансовым активам, иностранным криптоактивам). В результате отсутствует целостное представление о его функционировании. Настоящий научный проект призван заполнить этот пробел, что позволит выработать научно-обоснованные предложения по совершенствованию правовой и регуляторной среды для развития рыночной инфраструктуры цифровых расчетных и финансовых инструментов.

ОТЧЁТНЫЕ МАТЕРИАЛЫ

Аннотация результатов, полученных в 2024 году
В рамках проекта было проведено исследование опыта Китая в области регуляторной политики в отношении крипттовалют. Оно показало, что развитие криптовалют подрывает финансовую устойчивость страны, несмотря на введение, в отличие от других стран, жестких регулирующих мер и стремление Народного банка Китая «перехватить инициативу» с помощью национальной цифровой валюты. Однако на сегодняшний день экономическая сущность криптовалют мало изучена, что не позволяет судить об успехах Китая в этом направлении. Поскольку криптовалюта децентрализована и сложно контролируема, наступающий новый системный кризис мировой экономики будет толкать хозяйствующие субъекты искать «тихую гавань» несмотря на любые ограничения. Был проанализирован международный опыт использования цифровых финансов. На его основе были выявлены и теоретически обоснованы финансовые инструменты токенизации, обеспечивающие привязку токена к стоимости актива: инвестиционные токены (investment tokens) и стейблкоины (stablecoins). Впервые в литературе выделены модели токенизации активов: прямая, непрямая, нативная. Такой подход позволяет сформировать специальное правовое регулирование для каждой модели токенизации. Пилотные и исследовательские проекты в области ЦВЦБ в странах БРИКС демонстрируют возрастающий интерес этих стран к созданию и использованию национальных ЦВЦБ. При этом страны-основатели БРИКС существенно продвинулись в вопросах внедрения ЦВЦБ. Китай, Индия и Россия запустили пилотные проекты с использованием, преимущественно розничных ЦВЦБ, Бразилия и Южная Африка находятся на стадии исследований, фокусируя свое внимание преимущественно на оптовых ЦВЦБ. Присоединившиеся в 2024 г. новые члены БРИКС также находятся на разных этапах разработки и внедрения национальных ЦВЦБ. Достижения стран БРИКС в области национальных ЦВЦБ являются важным показателем целесообразности и технологической возможности создания платежной инфраструктуры для трансграничных расчетов между странами БРИКС в национальных цифровых валютах центральных банков. Несмотря на дизайн цифрового рубля как розничной цифровой валюты центрального банка, он может быть технологически использован как инструмент для оптовых трансграничных платежей. Данный вывод был сделан на основе анализа международного проекта mBridge, в котором активно используется цифровой юань для трансграничных платежей. Действующее правовое регулирование цифрового рубля не предусматривает, но и не ограничивает его трансграничное использование. Однако создание специального правового регулирования для трансграничных платежей с использованием цифрового рубля возможно только после согласования возможной архитектуры платежной системы с другими ее участниками. Обоснована правовая квалификация цифровых валют в качестве обязательственного права, что позволит не создавать для них специальный правовой режим, а использовать имеющиеся в действующем законодательстве правовые механизмы. Данный вывод основан на анализе отношений между пользователями и операторами полных нод. На основе исследования концепции «финансовой приватности» (financial privacy) в зарубежном праве сделан вывод, что в цифровую эпоху приватность впервые приобрела статус экономического блага, так как новые методы сбора и обработки данных сформировали взгляд на конфиденциальную информацию как на некий востребованный товар, ценящийся на рынке. В этих условиях возникает вопрос о монетизации информации, получаемой в результате совершения цифровых платежных операций, и создании соответствующего гражданско-правового режима для персональных данных, обеспечивающего их владельцем не только право защищать, но и распоряжаться своими персональными данными. По результатам проведенных исследований были опубликованы две статьи в журналах RSCI и одна статья в журнале из Перечня ВАК (К-1), а также одна статья принята для публикации в журнал из Перечня ВАК (К-1). Полученные результатов были также апробированы в виде 13 докладов членов научного коллектива на международных и всероссийских научных конференциях. Проведен научный симпозиум Центра правовых исследований цифровых технологий ГАУГН в формате популярного ток-шоу «Научная прожарка» https://gaugn.ru/media/news/tsentr-pravovykh-issledovaniy-tsifrovykh-tekhnologiy-provel-simpozium-v-formate-populyarnogo-tok-sho/

Публикации

1. Успенский М.А. КРИПТОВАЛЮТА КАК ОБЯЗАТЕЛЬСТВЕННОЕ ПРАВО Закон, 10. С.153-167 (год публикации - 2024)

2. Терещенко И.А. ЭВОЛЮЦИЯ ПРАВА НА ПРИВАТНОСТЬ В ЦИФРОВУЮ ЭПОХУ Право и экономика, №10. С. 36-42. (год публикации - 2024)

3. Бирюков А.С. Обеспеченные стейблкоины как цифровые права Хозяйство и право, №8 С.75-86 (год публикации - 2025)
10.18572/0134-2398-2025-8-75-86

4. Раков И.Д. Финансовая либерализация Китая: особенности и последствия ПРОБЛЕМЫ ДАЛЬНЕГО ВОСТОКА, № 3. C. 84–100. (год публикации - 2024)
10.31857/S0131281224030065

5. Бирюков А.С. ПРАВОВЫЕ МЕХАНИЗМЫ ТОКЕНИЗАЦИИ АКТИВОВ. Право и экономика, №4, 2025. С.67-72 (год публикации - 2025)

6. Санникова Л.В. Внедрение цифровых валют центральных банков в странах БРИКС: правовые вызовы Банковское право, №3 С.38-43 (год публикации - 2025)
10.18572/1812-3945-2025-3-38-43

7. Санникова Л.В. Частные деньги в России: историко-правовые аспекты ЭНОЖ «История», Выпуск 7 (153) Том 16 (год публикации - 2025)
10.18254/S207987840036344-7

8. Краулин К.К. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ОПЕРАТОРОВ ПОСРЕДНИЧЕСКИХ ЦИФРОВЫХ ПЛАТФОРМ НА РЫНКЕ ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ: ПРАВОВЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ И РИСКИ Образование и право, №10 С. 641-649 (год публикации - 2025)
10.24412/2076-1503-2025-10-641-649

9. Терещенко И.А. ПРАВОВЫЕ ПРОБЛЕМЫ ОЕСПЕЧЕНИЯ ПРАВА НА ПРИВАТНОСТЬ ПРИ МОНЕТИЗАЦИИ ПОЛЬЗОВАТЕЛЬСКИХ ДАННЫХ В ФИНАНСОВОЙ СФЕРЕ Закон, №9 С.77-90 (год публикации - 2025)
10.37239/0869-4400-2025-22-9-77-90

10. Санникова Л.В., Андреева О.И. ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО О ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВАХ: НА ПОРОГЕ РЕФОРМ Вестник Томского государственного университета. Право. , Вып.58 (год публикации - 2025)
10.17223/22253513/58/4

11. Успенский М.А. Цифровая валюта как организационное обязательство и правовой режим ее добросовестного приобретателя Закон (год публикации - 2026)

12. Афанасьев С.Д. ЭВОЛЮЦИЯ РОССИЙСКОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА О ПЕРСОНАЛЬНЫХ ДАННЫХ Законодательное регулирование цифровой экономики: опыт России и Китая: монография. - Москва: Проспект, 2025. 528с. , С. 294-309 (год публикации - 2025)

13. Раков И.Д. Перспективы развития цифровых денег: концепции и проблемы Российский экономический журнал (год публикации - 2026)

Аннотация результатов, полученных в 2025 году
Анализ зарубежного опыта трансграничных расчетов с использованием цифровых валют центральных банков (далее – ЦВЦБ) позволил сделать вывод, что оптовые ЦВЦБ являются инновационным инструментом, способным трансформировать глобальную финансовую систему. Исходя из выявленных преимуществ оптовых ЦВЦБ, обоснован вывод о целесообразности использования оптовых ЦВЦБ в расчетах между странами БРИКС+ Модель единой системы платформы мульти ЦВЦБ представляется наиболее перспективной, так как ее использование позволяет странам БРИКС осуществлять трансграничные платежи в собственных валютах, сохраняя при этом свой финансовый суверенитет. На основе проведенного исследования были разработаны три потенциальных сценария сотрудничества стран БРИКС по разработке мульти платформы ЦВЦБ в течение следующего десятилетия: оптимистичный, пессимистический, реалистичный. С точки зрения экономической теории и экономической сущности были рассмотрены цифровые деньги (криптовалюты, стейблкойны и цифровые валюты центрального банка), а также основные факторы, влияющих на перспективы их дальнейшего развития. Сделан вывод о недопустимости и невозможности использования криптовалют и стейблкойнов в качестве денег. В отличии от них ЦВЦБ не имеет ограничений в виде экономических законов, но несет значительную угрозу для частного крупного капитала, особенно для коммерческих банков. Проведен системный анализ правового регулирования рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) и выявлены его ключевые проблемы. Создание для ЦФА специального правового режима не привело к появлению принципиально новых финансовых инструментов, а лишь способствовало возникновению дуализма правового регулирования и условий для регуляторного арбитража. Правовая неопределенность в отношении возможных видов ЦФА, фрагментация инфраструктуры, информационная асимметрия на рынке ЦФА, ограниченный доступ инвесторов и отсутствие механизмов защиты их прав не позволили сформировать вторичный рынок ЦФА, в результате ЦФА остаются низколиквидным активом. Для развития рынка ЦФА необходимо перейти от точечных изменений в законодательстве, направленных на решение отдельных проблем, к формированию долгосрочной стратегии правового регулирования, предполагающей отказ от дуализма правового регулирования в отношении ЦФА, обладающих характеристиками ценных бумаг, и более активного использования экспериментального правового режима для создания инновационных финансовых инструментов в форме ЦФА. Для выявления правовой сущности цифровых валют как частных денег проведено исследование эволюции правового регулирования денежных знаков необязательного обращения, выпущенных частными лицами, которые имели хождение в гражданском обороте России. Сделан вывод, что установленный в современном законодательстве запрет на выпуск денежных суррогатов представляет собой презумпцию незаконности любых платежных средств, прямо не предусмотренных в законе. В условиях цифровизации финансов требуется пересмотреть данный подход, закрепив в гражданском законодательстве диспозитивный правовой режим в отношении таких платежных средств. Это позволит, с одной стороны, устранить правовую неопределенность при создании инновационных платежных инструментов, а с другой стороны, сохранит возможность признания денежными суррогатами тех из них, которые угрожают стабильности денежной системы страны. Обосновано, что стейблокины не могут быть отнесены ни к цифровым валютам, так как не подпадают под их легальное определение, ни к цифровым финансовым активам из-за особенностей правового режима последних. Сделан вывод о правовой квалификации стейблкоинов в качестве самостоятельного вида цифрового права. С целью обеспечения паритета между экономическими интересами бизнеса и защитой прав пользователей при монетизации персональных предложено разработать механизмы предоставления компенсаций пользователям, чьи данные обрабатываются в целях монетизации, и информирования клиентов о происходящей монетизации и задействованных данных, а также активизировать государственный надзор за соблюдением ограничения на передачу персональных данных третьим лицам без получения явного и сознательного согласия субъектов данных. По результатам исследования опубликованы 1 статья в журнале Scopus (Q1); 2 статьи в журналах RSCI, 2 статьи в журналах Перечня ВАК, 1 публикация РИНЦ (глава монографии), а также подготовлены и приняты в печать: 1 статья в журнале WoS, 2 статьи в журналах RSCI. Апробация полученных результатов состоялась в виде 14 докладов членов научного коллектива на международных и всероссийских научных конференциях, а также в рамках организованного на базе Центра правовых исследований цифровых технологий ГАУГН постояннодействующего Научного семинара «Право цифровых финансов» (с указанием на проект). https://gaugn.ru/media/news/sostoyalsya-nauchnyy-seminar-na-temu-razvitie-rynka-tsfa-problemy-i-perspektivy-/ https://gaugn.ru/media/news/tsentr-pravovykh-issledovaniy-tsifrovykh-tekhnologiy-yuridicheskogo-fakulteta-provel-nauchnyy-semina/ https://gaugn.ru/media/news/sostoyalas-sessiya-nauchnogo-seminara-pravo-tsifrovykh-finansovv/

Публикации

1. Успенский М.А. КРИПТОВАЛЮТА КАК ОБЯЗАТЕЛЬСТВЕННОЕ ПРАВО Закон, 10. С.153-167 (год публикации - 2024)

5. Бирюков А.С. ПРАВОВЫЕ МЕХАНИЗМЫ ТОКЕНИЗАЦИИ АКТИВОВ. Право и экономика, №4, 2025. С.67-72 (год публикации - 2025)